작년말부터 6075억 순유입
같은기간 주식형보다 압도적
연결재무제표 반영서 제외
IFRS취지 훼손 “자금 왜곡”
일부선 제도적응과정 의견도
IFRS 시행에 따른 사모펀드의 자금 이동이 진행되면서 법인 전용 I클래스와 운용사 직판 F클래스 주식형 펀드(국내)로의 자금 유입이 유독 뚜렷하다.
제도 변화에 따른 자연스러운 적응이란 평가와 함께 IFRS 도입 취지를 훼손하는 편법이라는 비판이 양립하고 있다.
헤럴드경제가 지난해 말부터 올 2월 21일까지 자산운용사 국내 주식형 펀드 I클래스와 F클래스의 자금 순유입을 조사한 결과, 6075억원의 순유입이 나타났다. 같은 기간 국내 주식형 펀드에서 4879억원이 빠져나간 점을 감안하면 상당한 규모다.
운용사별로는 한국운용, 미래에셋, 신한BNP파리바 등 대형 운용사로의 유입 규모가 컸다. 특히 한국운용은 전체 순유입의 4분의 1가량을 차지할 정도로 두각을 나타냈다. 삼성그룹 자금이 유입된 덕분이라는 관측이 많다.
이처럼 I클래스와 F클래스로의 자금 유입이 뚜렷한 이유는 IFRS 시행으로 기업들이 실질적 지배력을 행사하는 사모펀드까지 연결재무제표에 반영해야 하기 때문이다. 공모펀드는 연결재무제표 작성 대상에서 제외된다. I클래스와 F클래스는 운용 보수 등도 다른 클래스와 차별화돼 적용되기 때문에 기업 입장에서는 손해 볼 게 없다.
A 운용사 관계자는 “신규로 유입되는 경우도 있지만, 사모펀드를 해지하고 I클래스나 F클래스로 갈아타는 수요가 더 많다. 일임형이나 랩으로 갈아타는 경우보다는 아직 규모가 작지만, 성과가 좋은 펀드를 중심으로 자금의 기관화가 이뤄지면서 운용 안정성이 더 높아지는 새로운 흐름이 이제 막 시작되고 있는 것으로 보인다”고 말했다.
문제는 IFRS 도입 취지 가운데 하나인 기업 투자자금의 연결재무제표 반영을 피한다는 점이다.
더욱이 펀드 가운데 I클래스나 F클래스 규모가 다른 클래스펀드 규모를 압도하는 경우에는 사실상의 지배력 행사가 가능하다는 점에서 문제가 심각해질 수 있다.
익명을 요구한 B 운용사 대표는 “IFRS 도입 취지 훼손도 문제지만, 작은 규모의 펀드에 기업 뭉칫돈이 들어오게 되면 이들의 입맛대로 펀드가 운용되면서 기존 투자자들이 상대적으로 피해를 볼 가능성이 있다. 이른바 ‘꼬리가 몸통을 흔드는 현상(wag the dog)’”이라고 지적했다.
하지만 반대 의견 역시 만만치 않다. 최근 늘어난 I클래스와 F클래스를 보면 기존 펀드의 운용 규모에는 크게 못 미치기 때문이다. 실제 한국운용은 ‘한국투자네비게이터증권투자신탁 1(주식)(C-F)’는 올 들어 398억원 늘어난 1733억원, ‘한국투자한국의힘증권투자신탁 1[주식](C-F)’는 1040억원 늘어난 1837억원이다. 그러나 모든 클래스를 합친 패밀리 운용 규모는 네비게이터가 1조7000억원을 넘고, 한국의힘도 9000억원 이상이다. 신한BNP파리바의 ‘좋은아침희망’의 경우에도 패밀리 운용 규모는 3800억원이 넘지만 I클래스는 800억원을 좀 넘는 수준이다.
B 운용사 대표는 “지금 당장은 문제가 없어 보이지만, 개인 자금의 펀드 유입이 주춤한 상황에서 IㆍF클래스가 계속 덩치를 키운다면 기관의 입맛과 자금 집행에 따라 수익률이 크게 흔들리는 현상이 나타나지 말라는 법이 없다”고 덧붙였다.
홍길용 기자/ kyhong@heraldcorp.com
