최근 주식시장 분위기는 좋지 않다. 장기추세선(120일 이동평균선)이 지지선 역할을 하고 있지만, 이마져 붕괴될 경우 단기적으로 1900선이 무너질 가능성까지 언급되고 있다. 물론 이후 단기 과매도 국면이 해소되면서 반등국면이 나타날 확률도 높다. 하지만 바닥 확인 이후다.
지금 섣불리 포트폴리오 교체에 나서는 것도 무리다. 이 때는 포트폴리오를 유지하면서 추가하락에 대한 위험회피(hedge)를 위해 주가 하락시에 수익이 나는 인버스ETF를 활용할 필요가 있다. 최근 한국주식을 내다파는 외국인들은 매도충격에 따른 가격하락 위험을 줄이기 위해 인버스ETF 비중을 늘리고 있다.
개별주식도 개별주식선물을 활용한 전략을 펼칠만하다. 스테그플레이션은 경기회복에 치명적이다. 경기에 가장 민감하면서도, 경기지수에 후행하는 일반 전기전자 업종이나, 유가상승의 피해업종인 항공, 금리상승의 피해업종인 건설 등의 업종은 개별주식선물을 통해 매도전략을 펼칠만하다.
다만 이같은 숏 전략은 위험국면에서 위험을 줄여주지만, 반등국면이 확인된 후에는 매수전략으로 전환해야한다. 자칫 시장상황 변화에도 숏 비중을 유지하다가는 시장상승이 곧 리스크가 되기 때문이다.
‘~플레이션’ 국면에서 늘 유망한 것은 원자재 투자다. 다만 어떤 대상에 어떤 방법으로 투자하느냐가 관건이다.
원유는 가장 유동성이 높은 대상이고, 투자상품도 다양하다. 리비아쇼크가 가장 크게 자극한 것은 브랜트유다. 그런데 단기간에 오름폭이 너무 크다. WTI나 두바이유 등 다른 유가와 과거 스프레드(가격차이)를 감안한 투자가 좀 더 안전해 보인다. 세 유종(油種) 가운데 상대적으로 저평가된 곳에 투자하는 방법이다. 롱숏전략도 펼칠 수 있다. 역사적으로 같은 큰 편차가 없었던 브랜트유와 WTI의 가격차는 최근 10달러 넘게 벌어졌다.
다음은 금속과 곡물인데, 금속 가운데는 이미 역사적 고점을 뚫은 금보다는 은이 나아보인다. 또 곡물 가운데는 유동성이 높고, 재고부족이 계속되는 커피가 유망하다는 분석이 많다.
다만 원자재 투자의 경우 대부분이 선물을 통한 투자인만큼 롤오버 리스크를 감안해야한다. 롤오버 리스크란 선물가가 현물가보다 콘탱고 상황에서 싼 근월물을 팔고, 비싼 원월물을 살 때 발생하는 위험이다.
한편 이번 리비아쇼크로 가장 수혜를 보는 게 누군지 따져볼 필요도 있다. 국제 원자재시장에서 가장 영향력이 크고, 최근 유가전망까지 가장 높게 제시한 곳은 골드만삭스다. 아울러 원자재 가격상승을 판매가격에 전가시킬 수 있는 글로벌 원자재 기업들도 눈여겨 봐야한다.
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